通胀与利率对汇市的影响——基本面系列

jinxi2009

上一次谈到了经济数据对汇市的影响，所涉及的都是一些经济咝械谋聿阆窒螅?衷诳?忌钊胍恍??急复ゼ熬?眠行中一些比较“要害”的部位。
　　
　　通货膨胀与利率，是我们平时接触到最多的经济新闻之一。通胀衡量的，是物价的上涨幅度，通常在一國经济发展较快，消费需求旺盛的时候，通胀就会逐渐走高，而西方央行大多都会制定通胀目标，作为衡量通胀水平是否合理的标尺，这一目标通常是在2.0-2.5％之间，当通胀超过这一目标时，央行就会考虑提高利率，即加息，以控制物价；当经济不景气时，多数都伴随着通胀走低，此时央行就会考虑降低利率，即减息，来刺激经济发展。
　　
　　通胀与利率对汇市有重要而明显的影响，通常与一國货币的汇率成正比。以英镑举例来说，当英镑利率逐渐上调时，以英镑计价资产的收益率也会逐渐上升，大量寻求利润的國际资本，会纷纷涌入英國，或是转向英镑资产，从而引发英镑走俏，致使长期内英镑兑其他货币的汇率不断上扬，反之亦然，这些资本，是以投资为目的的，各國政府都比较欢迎；但同时，还有大量的投机性资本，即热钱，他们并不是以投资为目的，而是以中短线投机炒作为主，当英镑有加息预期时，这些资本便会建立英镑多头头寸，使英镑汇率在短期内飙升，当加息成为事实时，这些资本便会获利了结。因此，经常会出现加息前汇率上扬，而加息后汇率下跌的现象，对于热钱，各國政府都会密切监视，用各種办法限制他们的行动，但目前还没有更好的办法，能够约束热钱对金融的冲击。
　　
　　总体来说，当一國货币进入加息周期时，不断的加息预期会对该货币提供长期的利好支持，反之将引发悲观气氛，带来长期的利空压力。
　　
　　同时我们也应注意，通胀与利率的上扬也有一定的限度，并不是越高越好，如果通胀达到两位数，而利率亦达到两位数的话，表明该國经济問題严重，这时对该國货币就绝不是利好支持，而是利空卖压。
　　
　　由于通胀与利率之间的密切关系，所以市场对一國的通胀数据比较关注，最重要的两个通胀数据是：消费者物价指数(剔除食品、能源后成为核心消费者物价指数)和生产物价指数(剔除食品、能源后成为核心生产物价指数)，前者主要衡量居民消费价格，后者主要衡量工业生产的价格。
　　
　　以上所说的通胀、利率对汇市的影响，只是单纯的就事论事，而汇率的实际走势会受到诸多因素的影响，汇率的最终方向是多種因素角力后的结果，比如当前美元利率虽然不断上调，但美元汇率仍在下跌，这主要是双赤字等带来的利空压力，超过了加息所带来的利好，但我们并不能因此否定通胀与利率对美元的影响，如果美元没有持续加息的话，将会比现在跌的更猛烈。对于如何考察多種因素对汇市的综合影响，会在以后的文章中涉及到。
　　
　　目前来看，受到油价居高不下的影响，各國通胀水平普遍呈温和上扬的态势，除日元外，各主要货币均有或多或少的加息压力，已进入新一轮加息周期，其中由于美國经济复苏较快，加息压力最大，2004年已连续5次加息，预计在2005年美元利率仍将持续上调，详见外汇通网站的六大央行利率分析，欧元的加息压力要小于美元，但欧洲央行的意图是通过欧元升值来稳定通胀，因此欧元在2005年1季度尚无加息的可能。日元比较特殊，由于持续多年的通货紧缩(物价负增长)，日元一直处于零利率水平，有预期指日本的通缩可能会在今年1季度结束，但即使通缩转为通胀，日元利率仍见不到上调的希望。
　　
　　(www.forex.com.cn)——声明：本文版权归外汇通网站所有，资讯仅供私人阅览，任何将文章复制，发予第三者作商业用途之前，须先征得书面同意。本文内容仅供参考。请慎重决策，自担风险