铜加工企业套期保值方案

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期货市场的两大功能是：发现价格和套期保值。参与期货套期保值，可以使企业有效地规避市场风险。从套期保值在期货市场的操作方向上可以划分为两类，即：买进套期保值和卖出套期保值。铜加工企业充分利用期货的套期保值功能，可以有效地规避在原料采购环节和产品销售环节上的市场风险。

　　利用买进套期保值规避在原料采购环节上的风险

　　原料采购是铜加工企业的一项极其重要的工作，在此环节中，电解铜的质量、价格，货款，单位信用，交货时间、地点等方面，都可能存在风险。我们说，充分利用期货市场，进行买进套期保值操作，可以有效地回避在原料采购环节中上述一系列可能出现的风险。
买进套期保值的具体实例：A铜加工厂2002年9月1日签订了一份1000吨铜丝供应合同，2002年12月底交货，价格为19000元/吨。经成本核算及生产计划安排，加工周期约为一个月，电铜1000吨务必在11月下旬准备好，加工费约为4000元/吨，这样电铜的价格就要求不得高于15000元/吨。由于担心电铜价格上涨，就可以利用期货市场进行买进套期保值，以当日15000元/吨的价格，买进2002年11月铜期货1000吨(期货交货期一般在当月下旬)。

　　比如说，到11月时，铜价涨到了16000元/吨，A铜加工厂就可以将1000吨期货铜全部卖出平仓，同时在当地现货市场以16000 元/吨买进1000吨。这样，虽然该铜加工厂在买铜原料时，每吨多花1000元，可在期货上每吨赚了1000元，这样就保证了原料采购价格仍然稳定在 15000元/吨。虽然铜价上涨了，但没有影响铜厂利润，铜厂通过套期保值有效地锁定了利润。(同时将加工费1000元/吨转移到了期货上，由于在我國期货盈利不用交税，减小了生产的进销差，还达到了合理避税的目的)。

　　另外，还有一種情况就是：到11月时，铜价下跌了，比如说，铜价下跌到14000元/吨，该厂虽在期货上亏损1000元/吨，可在现货市场却能以低于当时价格1000元/吨买进现货，同样能得到弥补，起到了锁定成本、锁定利润的目的。

　　当然，对买进套期保值的实现方式，还有一種方法就是现货交割。铜厂也可以把1000吨期货铜做现货交割，这種方法在现实中也经常使用。

　　从上面的实例操作中可以看出，铜加工企业为了有效地回避市场风险，稳定原料价格，降低成本，锁定加工利润，就应该充分利用期货市场的套期保值功能，这样，铜加工企业在原料采购环节中可能出现的风险，就有望得到解决。

　　1．价格风险。由于铜价已在期货上锁定，以后任何价格上的波动都能相应得到对冲，有效地回避了市场价格涨跌带来的风险。

　　2．品质质量风险。因为在期货交易所交易的铜合约，是一種标准化合约，货物提单是标准化仓单，对铜的品质质量、生产厂家、品牌、执行标准等方面有着极其严格的要求，因而，这方面的风险能得到有效的回避。

　　3．货款方面。期货交易是一種保证金交易，也就是不需要支付全额的货款，只需预先支付相当于货款的5％左右的交易保证金，就可以进行交易，这样就解决了压货需要占用大量资金的問題。

　　4．信用风险。期货合约的履约是采取经纪公司和交易所两级担保负责制，几乎不存在履约信用风险。

　　5．交货时间、地点。标准化合约，标准化仓单，对交货的时间和地点有严格的规定，不存在随意性。

　　利用卖出套期保值规避在产品销售环节上的风险

　　产品销售是铜加工企业的关键，而价格問題则又是关键中的关键，市场价格的波动，直接影响着企业的效益。怎样利用期货市场，规避市场价格风险，显得至关重要。

　　卖出套期保值，为铜加工企业的产品销售，提供了一个回避价格风险的有力工具。产品加工出来后，市场价格下跌，是企业最担心的問題。怎么样利用期货市场进行卖出套期保值呢？举如下实例说明：

　　A 铜加工厂9月1日买进1000吨电解铜，价格为15000元/吨，当时铜丝价格为19000元/吨。加工周期预计为一个月，铜丝将在一个月后出厂，由于厂方担心一个月后铜丝价格下跌，因此，该厂就可以在期货市场上，做卖出套期保值，以15000元/吨的价格卖出1000吨期货铜。这样，就可以规避由于铜价下跌而引起铜丝价格的相应下跌而带来的价格风险。
一个月后，铜丝加工出来了，比如市场价格果然跌了，电解铜价跌到了14000元/吨，铜丝价格每吨也相应跌了1000元为18000元/吨，这样虽然该厂的1000吨铜丝按当时市场价18000元/吨销售，虽比一个月前少卖了1000元/吨，但期货市场上的1000吨期货铜每吨盈利了1000元，这样铜丝销售中的亏损恰好在期货中得到了弥补，铜丝加工毛利润仍然锁定在每吨4000元，相当于销售价格还是固定在一个月前的19000/吨的价位上。

　　当然，还有一種情况就是：一个月后，市场价格涨了。比如说，电解铜价涨到16000元/吨，相应铜丝价格每吨也上涨了1000元为20000元/吨，这样，铜丝销价每吨比一个月前高卖了1000元，但期货铜每吨则亏损了1000元，这样期货上的亏损在铜丝销售价格中得到了弥补。

　　其实，在现实经济生活中，大多数的风险回避者，或者说是套期保值者，并非是机械地、教条地进行套期保值操作。很显然，在市场价格看好的情况下，为回避产品销售价格下跌而进行卖出套期保值就没有必要，这时，应回避原料采购价格上涨的风险，进行买进套期保值就变得很有必要。相反，如果是在市场价格走熊的情形下，就没有必要为回避原料采购价格风险而进行买进套期保值，但为回避产品销售的价格风险而进行卖出套期保值就很有必要。所以，对市场进行深刻的分析研究，尽可能地准确把握市场行情，对铜加工企业科学地利用期货市场，实施相应的套期保值方案，至关重要。