狗年第一桶金在b股？

Ir.Chuh

话题缘起回放

　　进入2006年之后，B股市场涨势不断。特别是沪市B股，走势尤其强劲。从2005年12月30日收盘的61.72点，一路狂涨至2006年1月25日收盘86.51点，涨幅高达40.17%，成交量迅猛放大。

　　据媒体报道，春节前一纸提前休市通知令市场传言四起，传言之一即“A、B股合并”。尽管证监会新闻处刘辅华处长对记者坚称“B股改革没有列入证监会2006年工作计划”，但据证监会國际合作部人士透露，B股去留問題将“适时解决”，目前，证监会正在通过各種途径征求上市公司和券商的意见。

　　“尽管还有B、H股合并，以ADR方式进入中國香港、美國市场等建议，最后的方向肯定是A、B股合一，B股已经没有存在的必要了。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为。

　　主持人：

　　春节一过，大家一定开始想着上哪儿挖狗年第一桶金了。2005年年末时，B股市场在长时间沉寂后突然爆发。尤其是中國证券市场历史上第一次提前休市，消息都说可能要宣布B股与A股的合并了。消息虽然没有得到证实，但B股有无可能成就大家的狗年第一桶金呢？狗年第一个沸点话题邀请了相关专家进行讨论。

　　业内人士说

　　陈昌华(瑞士信贷第一波士顿中國研究主管)：现在绝不能合并A、B股

　　首先，最关键的問題是，现在含B股的A股公司大部分还没有完成股改。

　　在含B股或H股的A股上市公司股改的先例中，只有A股股东能从非流通股股东手上拿到对价，而B股和H股股东是没有表决权且拿不到对价的。如果现在就合并A、B股的话，最大的問題是如何处理这些新增的A股股东在股改过程中的角色。

　　如果他们能参与表决和拿到对价，对非流通股股东来说，股改的成本将因流通股股东大幅增加而急速上升；反之，如果这批新增的A股股东拿不到对价的话，市场将变得非常混乱。

　　因此，上述分析可以小结如下：在这86家同时发行A、B股的企业还没有完全完成股改的情况下，现在绝不能合并A、B股。

　　第二个影响A、B股合并的問題是，如何处理B股中的现存外方股东。

　　一个最简单的办法是，把这些股东视为QFII的一份子，以同样的监管方法来管理他们。但这样做将面临两方面的問題。一方面，对现在的B股外方股东来说，它们所受的外汇管制相对QFII来说宽松得多，譬如说他们在卖掉股票后，可以立即把资金汇出國外，而不受QFII规定中资金汇出的管制。

　　另一方面，对政府来说，QFII的原意是吸引海外机构投资者来投资于A股的，但现在B股的外方股东可能并不完全是机构投资者。

　　最后一个影响A、B股合并的，是B股现在的中方股东(主要是國内散户和一些机构)的外汇問題。

　　國内居民是拿着手头的外汇来买B股的，而卖出后他们持有的还是外汇。但如果A、B股合并后，他们卖出手上的B股，得到的将是人民币，这就好像是在变相强制结汇了。

　　瑞银证券：A、B股两年内不会合并

　　不相信A、B股市场将会在2006到2007年合并。即使监管当局鼓励两个股票市场合并，暂时亦未见到有关机制出台。虽然目前B股较A股股价有大幅折让，但如果预期内地企业会因此回购B股股份，这是不切实际的想法。



　　大众评判台

　　周先生：当然希望解套

　　B股本来估计这辈子可能没有解套的机会了，最近涨了些，按照这種趋势，当然是希望解套罗。

　　我觉得B股已没有存在的必要了。从管理层的表态看，B股市场的退出也有望提上议事日程。如果管理层痛下决心的话，B股市场的“归宿”可能是A股和B股合并，或将B股改造成H股，大股东回购注销等。对上述任何一種结局，作为B股投资者我都会给予支持，因为选择退出还有可能使投资损失有所弥补。

　　梦先生：现在是投机的时候了

　　如果上海证券交易所计划允许上市公司回购B股或今年启动B股转A股试点这样的消息属实，那么，现在的B股是一个投机的时候。

　　张先生：刚补了点仓

　　B股在手里不知道捂了多少年了。我相信三十年河东，三十年河西，一个东西走得太过头了就必然会返回来，所以前段时间当媒体报道说中金公司开始买入B股时就补了点仓。我觉得不管A股和B股什么时候合并，大趋势总是要合并的，合并总是对小投资者有利的。